Секьюритизация как инструмент привлечения финансирования

Антон Коробейников, партнер ЮФ Sayenko Kharenko, и Александра Максименко, юрист ЮФ Sayenko Kharenko, в рамках модуля «Проектное финансирование» блока «Привлечение финансирования» рассказали слушателям о глобальном опыте секьюритизации и украинских перспективах в этой сфере.

Лекторы отметили, что первым шагом секьюритизации является определение компании — оригинатора активов. Далее активы передаются SPV, которая в свою очередь и выпускает облигации, приобретаемые инвесторами.

Антон Коробейников, раскрывая модель секьюритизации, сообщил, что в Украине классическая секьюритизация с привлечением иностранных инвесторов была проведена дважды — в 2006 и 2007 годах АТ «ПриватБанк» по ипотечным и автокредитам.

Александра Максименко объяснила слушателям, что собой представляет SPV. Так, это специально созданная компания, которая не является аффилированной с банком или иным лицом, которое секьюритизирует свои активы.

Одной из основных причин вовлечения SPV в структуру является необходимость полного отделения секьюритизируемых активов от банка. Кроме того, сама SPV не ведет никакой иной деятельности. Таким образом, инвесторы несут исключительно риск пула активов, на который не влияет ни платежеспособность банка, ни риски какой-либо иной деятельности эмитента облигаций (SPV). Такая структура также позволяет снизить стоимость привлеченного посредством секьюритизации финансирования, при оценке которого исключается кредитный риск банка.

Как правило, для того чтобы улучшить качество выпуска облигаций и привлечь широкий круг инвесторов, используются различные механизмы. В качестве примера были приведены превышение суммы пула активов над суммой выпуска облигаций (т.н. overcollateralisation), деление выпуска облигаций на транши с разным приоритетом получения платежей.

Перечисляя плюсы такого инструмента, Александра Максименко отметила, что секьюритизация также позволяет инвестору осуществить инвестирование в недоступные для него сферы. В то же время проведение секьюритизации связано с существенными трансакционными издержками.

МЕНЮ

LegalHighSchool — Высшая школа для юристов и адвокатов

Корзина